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仲景食品离A股上市只有一步之遥但香菇酱好像没那么“香”了

时间:2022-01-12 08:24 来源: 作者: admin 点击:

  8月11日,仲景食品股份有限公司(以下简称“仲景食品”)首发申请获创业板上市委员会通过,将于深交所创业板上市。公司首次公开发行的A股

  据招股书显示,仲景食品拟募集资金88853.09万元,此次募集的资金将用于日产10万瓶香菇酱生产线吨香菇初加工生产线、营销网络建设、补充流动资金等项目。

  公开资料显示,仲景食品成立于2002年,主营调味配料和调味食品的研发、生产和销售。公司早年主要从事花椒油等调味配料产品的生产,直到2008年推出香菇酱后,将业务切入到调味食品领域,成为国内香菇酱品类的首创者,被外界称之为“香菇酱霸主”。

  仲景食品主营业务为研发、生产、销售调味配料和调味食品。调味配料以花椒、辣椒等香辛植物提取物为代表,调味食品以仲景香菇酱、劲道牛肉酱、仲景调味油为代表。

  仲景食品生产总部位于中国香菇之乡河南省南阳市西峡县,营销中心位于郑州市郑东新区,现有员工900余人,2019年被评定为国家绿色工厂、农业产业化国家重点龙头企业。

  2008年,仲景食品利用“西峡香菇”的产地优势,率先开发出香菇酱系列产品;2014年,仲景食品利用调味配料的优势,推出了调味油系列产品。随着企业的发展,仲景食品不断丰富调味食品产品线,已拥有多种风味的仲景香菇酱、劲道牛肉酱、仲景香菇小丁、北极蓝野生蓝莓果酱等调味酱和花椒油、麻辣油等调味油以及六菌汤等。仲景食品通过不断创新品类,实现差异化竞争,为消费者的佐餐需求提供了丰富多样的选择。

  经中国食品科学技术学会鉴评,仲景食品香菇酱系列产品属国内首创,整体技术达到国内领先水平;香菇调味料关键技术研究和产业化应用项目具有原始创新特征;新型香辛料加工关键技术集成与产业化项目整体技术达到国内领先水平。

  业绩方面,2017年以来,仲景食品的营业收入连年增长,2017年~2019年分别为51673.6万元、52961.03万元和62819.09万元。

  此外,2017年~2019年,仲景食品扣非归母公司净利润分别为7126.30万元、7346.20万元、8588.05万元,因此,根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》,仲景食品已经满足具体上市标准:“最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于人民币5000万元。”

  仲景食品在招股书中表示,其竞争对手包括调味酱企业老干妈、海天味业、吉香居、饭扫光等行业巨头,而在调味配料行业的竞争对手则有雪麦龙食品、晨光生物、利和萃取等企业。

  但市场中同类型的产品在逐渐增多,比如老干妈、海天等品牌也开发出香菇酱产品,市场竞争激烈。

  而这种激烈竞争的具体表现之一,就是仲景食品的核心产品盈利能力明显下滑,导致企业毛利率逐年降低。

  分析公司产品,仲景食品主营收入分为调味食品和调味配料两大系列。其中,调味配料以花椒、辣椒等香辛植物提取物为代表,主要面向餐饮市场;调味食品以仲景香菇酱、劲道牛肉酱为代表,主要面向零售市场。香菇酱是仲景食品最主要的零售市场产品。2019年,香菇酱(210g)的营业收入占比为32.50%,值得关注的是,近年来,仲景食品的香菇酱连连涨价。

  2017—2019年,仲景食品不断调高香菇酱产品的价格,其中主打产品香菇酱(210g)期间平均售价分别为5.66元/瓶、5.99元/瓶、6.46元/瓶。销量上看,2017到2019年,香菇酱(210g)的销量分别为4133.38万瓶、3061.35万瓶、3152.04万瓶,销量下降幅度显著。

  受此影响,同期该产品销售收入分别为2.34亿元、1.83亿元、2.03亿元。提价的第一年(2018年)其销售收入同比下降了21.60%,2019年虽然有所提升,但是还未能追平2017年的销量。

  虽然主力产品价格不断上涨,但是仲景食品的毛利率不仅没有起色,还下滑了,2017到2019年,仲景食品的综合毛利率分别为45.28%、43.82%、42.01%。

  与之对比的,则是近年来香菇酱的主要原材料价格暴涨。香菇酱的主要原材料为香菇柄,2017到2019年,2年间上涨了80.22%。另一主要原材料红花椒,2年间上涨了24.08%。

  仲景食品表示,公司毛利率主要受原材料采购价格和产品售价影响,如果未来受市场供需关系等因素影响导致主要原材料价格上涨,且公司主要产品售价不能随之调整,或由于未来市场竞争加剧使公司主要产品售价变化,将可能引起毛利率下降。

  此外,随着香菇酱生产厂家数量持续增加,相关竞品行业的巨头老干妈、海天等也在近期推出了香菇酱产品,行业整体对香菇柄等原料的需求也不断攀升,仲景食品的原材料采购价格短期内可能很难下降。

  与此同时,仲景食品还推出了牛肉酱产品,从招股书披露的信息来看,牛肉酱和香菇酱可以共用生产线。但是,仲景食品的劲道牛肉酱产品2019年电商渠道销售毛利率水平仅为23.63%,较上一年同期58.84%大幅下跌,且远低于公司整体毛利率水平。

  受成本持续高涨、毛利率下降的影响,与同行企业相比,仲景食品的业绩增速与利润增长率也偏低。在招股书中,仲景食品表示,2011年至2017年仲景食品所在的调味品市场其年复合增长率达9.59%。据新浪财经报道,2013年~2018年,19家调味品上市公司合计总营收与合计净利润的年复合增长率分别为10.81%及28.96%;但2013年-2018年仲景食品营收与净利润的年复合增长率分别为7.28%及2.07%。从数据上看,仲景食品业绩增速远低于同行。

  另外,值得关注的是,对于本次IPO募资资金的用途,仲景食品表示拟将投入其中的1.36亿元用于3000万瓶/年的生产线项目建设,相对公司目前4500万瓶/年的销量水平,产能增长66%。

  对此,有业内人士指出,上述提到的事实上报告期内仲景食品调味产品的销量及产销率均呈下降趋势——销量从2017年的4509万瓶降至2019年的4406万瓶,同期产销率由100.86%降至97.54%,因此仲景食品在IPO后是否能消化新增产能,也需要继续观察。

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